Năm 2024, Kalshi thắng kiện CFTC tại tòa án liên bang. Một năm sau, chính quyền Baltimore City kiện Kalshi và Polymarket vì tội tổ chức cá cược thể thao bất hợp pháp.
Đây không phải là một vụ kiện thông thường. Đây là cuộc đối đầu trực tiếp giữa quyền lực liên bang và tiểu bang trong việc định nghĩa ranh giới giữa hợp đồng tương lai và cờ bạc thể thao. Và nó sẽ định hình tương lai của toàn bộ ngành dự đoán thị trường trên blockchain.
Bối cảnh: Khi hai thế giới đối đầu
Kalshi là sàn giao dịch hợp đồng sự kiện được CFTC cấp phép, hoạt động như một sàn phái sinh truyền thống. Polymarket là nền tảng dự đoán phi tập trung trên Polygon, sử dụng USDC và oracle UMA. Cả hai đều cho phép người dùng đặt cược vào kết quả các sự kiện thể thao, chính trị, v.v.
Baltimore cho rằng các nền tảng này đang vận hành cờ bạc thể thao trái phép tại Maryland, vì chúng không có giấy phép từ tiểu bang. Luật sư thành phố lập luận: 'Cho dù bạn gọi là hợp đồng tương lai hay thị trường dự đoán, nếu người dùng đặt tiền vào kết quả trận bóng đá, đó là cá cược thể thao.'
Vấn đề pháp lý trung tâm là liệu giấy phép CFTC của Kalshi có hiệu lực cao hơn luật cờ bạc của tiểu bang hay không. Đây là một câu hỏi hiến pháp chưa từng được giải quyết rõ ràng.
Phân tích cốt lõi: Sự khác biệt về kiến trúc và lỗ hổng đối xứng
Kalshi và Polymarket về mặt kỹ thuật là hai cực đối lập. Kalshi sử dụng sổ lệnh tập trung truyền thống, thanh toán bằng tiền pháp định, và được kiểm toán bởi CFTC. Polymarket sử dụng sổ lệnh trên chuỗi (Polygon), kết hợp khớp lệnh ngoài chuỗi, và oracle UMA để giải quyết tranh chấp.
Tuy nhiên, cả hai đều có một điểm chung: chúng cho phép người dùng kiếm tiền từ sự kiện thể thao. Và đó là tất cả những gì luật cờ bạc tiểu bang quan tâm.
Kalshi đang đối mặt với rủi ro hiện hữu. Nếu tòa án phán quyết rằng giấy phép CFTC không bảo vệ họ khỏi luật tiểu bang, toàn bộ mô hình kinh doanh của họ sụp đổ. Họ sẽ buộc phải xin giấy phép ở từng tiểu bang, hoặc rút khỏi thị trường Mỹ. Đây là một thử thách sống còn.
Polymarket có vẻ ít bị tổn thương hơn, nhưng không phải vì lý do kỹ thuật. Họ đã bị CFTC phạt 2.5 tỷ USD vào tháng 1/2025 và buộc phải chặn người dùng Mỹ khỏi các thị trường không tuân thủ. Vụ kiện của Baltimore chỉ là một vết thương thêm trên cơ thể đã chảy máu. Nhưng nó có thể gây ra hiệu ứng domino: nếu các tiểu bang khác làm theo, Polymarket sẽ mất hoàn toàn thị trường Mỹ, và thương hiệu 'hợp pháp' của nó trên trường quốc tế sẽ bị tổn hại.
Góc nhìn đối lập: Phần mà phe bò đã đúng
Không phải mọi thứ đều tiêu cực. Vụ kiện này có thể là chất xúc tác để thúc đẩy một khuôn khổ pháp lý rõ ràng hơn. Nếu Kalshi thắng, tiền lệ sẽ củng cố quyền lực của CFTC trong việc quản lý hợp đồng sự kiện, mở đường cho sự chấp nhận của tổ chức. Nếu thua, quốc hội có thể buộc phải can thiệp để giải quyết xung đột liên bang-tiểu bang.
Ngoài ra, vụ kiện này có thể thúc đẩy sự hình thành của một 'liên minh cấp phép tiểu bang' - nơi các nền tảng dự đoán hợp tác để xin giấy phép đồng bộ, giống như cách DraftKings và FanDuel đã làm. Điều này sẽ làm tăng chi phí gia nhập ngành, nhưng cũng tạo ra rào cản cạnh tranh cho những kẻ mới vào.
Kết luận: Ai thực sự bị đe dọa?
Câu trả lời là: Kalshi nhiều hơn Polymarket, nhưng ngành dự đoán thị trường nói chung đang bị đe dọa. Vụ kiện này là một lời nhắc nhở rằng dù công nghệ có phi tập trung đến đâu, nó vẫn phải đối mặt với các quy tắc địa phương. Không có 'vùng đất không luật pháp' trên blockchain.
Kalshi đang chiến đấu để bảo vệ chính sự tồn tại của mình. Polymarket đang chiến đấu để bảo vệ danh tiếng. Và cả hai đều đang chiến đấu cho tương lai của một ngành công nghiệp mà tôi đã kiểm toán hàng trăm dự án - tôi biết rằng những lỗ hổng pháp lý thường nguy hiểm hơn lỗ hổng code.
Câu hỏi còn lại: Liệu thị trường dự đoán có thể tồn tại ở Mỹ mà không trở thành một nhánh của ngành công nghiệp cờ bạc hợp pháp? Có lẽ câu trả lời là không. Và đó không phải là một điều tồi tệ - nó chỉ có nghĩa là chúng ta cần phải trưởng thành.