Ki Young Ju vừa đăng một tweet. Ông ấy nói rằng mình đã sai.
Trong nhiều tháng, cộng đồng tiền điện tử tin rằng các tổ chức tài chính lớn đang âm thầm short Bitcoin trên CME. Một 'bức tường short' khổng lồ, ai cũng sợ.
Nhưng sự thật thì ngược lại.
Hóa ra, chúng ta đã đọc nhầm báo cáo COT (Commitments of Traders) của CFTC. Ki Young Ju, CEO của CryptoQuant, một trong những nền tảng dữ liệu on-chain uy tín nhất, đã công khai thừa nhận sai lầm trong việc gán nhãn dữ liệu.
'Total Reportables' không phải là 'tất cả tổ chức đang short'.
Thực tế, khi phân tích đúng, các tổ chức lớn vẫn đang net long – tức là mua nhiều hơn bán.
Đây là cú twist lớn nhất trong thị trường crypto tuần này.
Tại sao điều này quan trọng?
Báo cáo COT của CFTC là dữ liệu duy nhất cho thấy vị thế của các tổ chức tài chính truyền thống trên thị trường Bitcoin phái sinh.
Nếu bạn là một trader, bạn đã từng thấy những bài phân tích về 'cá voi tổ chức đang dồn dập short'. Những bài đó đã khiến không ít người bán tháo vì sợ.
Nhưng sự thật là: lực short chủ yếu đến từ Leveraged Funds (các quỹ đầu cơ sử dụng đòn bẩy), chứ không phải từ các tổ chức lớn như các quỹ hưu trí, quỹ đầu tư dài hạn.
Leveraged Funds short không phải vì họ ghét Bitcoin. Họ short vì chiến lược arbitrage: mua spot, bán future, hưởng chênh lệch giá (basis). Đó là một chiến lược phi rủi ro, không phải là một cược vào giá giảm.
Và bây giờ, chiến lược đó đang chết dần.
Core Data: Những con số bạn cần biết
Dữ liệu cập nhật đến ngày 4 tháng 8 (được công bố vào ngày 11 tháng 8) cho thấy:
- Net short của Leveraged Funds đã giảm 50% trong năm qua. Họ đang đóng các vị thế short.
- Các tổ chức lớn (Total Reportables) vẫn net long, nhưng ở mức khiêm tốn.
- Lợi suất basis (chênh lệch giữa future và spot) đã giảm xuống dưới lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ.
Điều này có nghĩa là gì?
Khi basis yield thấp hơn lợi suất phi rủi ro, các quỹ arbitrage sẽ không còn hứng thú với việc short future nữa. Họ sẽ rút tiền khỏi chiến lược này.
Và khi họ rút, họ sẽ mua lại future để đóng vị thế short.
Đó là một lực mua tiềm năng, không phải lực bán.
Contrarian Angle: Góc nhìn ngược chiều
Nhiều người sẽ hét lên 'bullish' khi thấy short giảm. Nhưng tôi không nghĩ vậy.
Là một Real-Time Signal Strategist, tôi thấy tín hiệu quan trọng nhất ở đây là sự thay đổi trong cấu trúc thị trường.
Thị trường đang chuyển từ 'arbitrage-dominated' sang 'directional-dominated'.
Điều này có thể tốt, nhưng cũng có thể rất xấu.
Nếu không còn arbitrage, thị trường sẽ mất đi một lớp thanh khoản quan trọng. Các lệnh mua và bán sẽ trở nên thất thường hơn. Biến động có thể tăng.
Hơn nữa, 'net long nhỏ' của các tổ chức lớn không phải là một tín hiệu mua mạnh. Nó chỉ cho thấy họ không bán.
Điểm mù của thị trường là: mọi người đang tập trung vào việc 'cá voi tổ chức làm gì', mà quên mất rằng 'cá voi tổ chức' cũng chỉ là những con người với những quyết định có thể thay đổi bất kỳ lúc nào.
Takeaway: Điều cần theo dõi tiếp theo
Đừng vội mua vào chỉ vì một bài tweet.
Hãy dõi theo báo cáo COT tiếp theo. Nếu Leveraged Funds chuyển sang net long, đó mới là lúc cần mua.
Nếu basis yield vẫn thấp, các quỹ arbitrage sẽ tiếp tục rút.
Và nếu giá Bitcoin tăng trong khi short giảm, đó là một dấu hiệu kỹ thuật rất mạnh.
Nhưng nếu giá giảm, kèm theo short giảm, thì đó là một tín hiệu xấu: nó cho thấy ngay cả những người short cũng không muốn short nữa, nhưng người mua cũng không xuất hiện.